资本市场政策加力稳预期

　　11月4日，A股市场午后突然发力，迎来一场酣畅淋漓的反弹。

　　截至收盘，上证指数涨2.16%，深证成指涨4.22%，创业板指大涨6.40%。科创50大涨9.92%。全市场成交额2.05万亿元，超4600只个股上涨。

　　板块方面，半导体爆发，多股涨停；通信设备、贵金属大涨，电子元器件、电脑硬件、生物科技等多数板块上涨。



　　先看数据。

　　科创50单日大涨9.92%，这是什么概念？自科创板开板以来，单日涨幅超过9%的情形屈指可数，往往对应着政策或产业层面的重要变动。创业板指6.40%的涨幅，放在近两年的行情中同样排在前列。

　　表面看，这是一次超跌反弹。但深层次看，反弹的背后，是三重力量的共振。

　　第一重，政策持续发力。11月4日，为维护资本市场平稳运行，中国人民银行加力实施股票回购增持再贷款政策。宣布，自2026年11月4日起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%。此外，中国人民银行将继续充分满足银行的再贷款需求，支持银行积极对接上市公司、主要股东融资需求。

　　近期，证监会等部门在多个场合释放全力稳市场稳预期信号，出台多项举措提升市场流动性。前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙接受三里河采访时表示，政策利好正在扭转投资者过度悲观的预期，“可以说是一场及时雨，有利于推动市场出现企稳反弹，个别跌幅比较大的科技股有可能会出现超跌反弹。”

　　第二重，估值端的极限压缩。以科创50为例，经历了7月份以来的持续调整，板块整体估值已回落至较低区间。当悲观预期被充分定价，任何边际改善都会引发剧烈修复。弹簧压得越紧，反弹就越暴力。

　　在杨德龙看来，科技板块从7月初开始的调整，是对之前科技股泡沫上涨的一个修正，并不是科技泡沫破裂，也就是说AI科技的基本面没有问题。

　　第三重，增量资金加快入市。证监会介绍，经相关机构申请，证监会商中国人民银行已经同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元。11月3日，多家券商宣布已经中标第三批互换便利，并表示将加快本次中标额度的使用和业务落地，进一步增持股票和股票ETF。

　　11月4日，中韩半导体ETF华泰柏瑞(513310)午后涨超6%，成交额突破262亿元，刷新此前在2026年7月29日创下的259.8亿元的成交额历史纪录。

　　市场人士普遍认为，市场真正底部，从来不是一天筑成的。关键在于，后续增量政策能否落地，以及落地的力度能否超出预期。

　　另一个观察窗口是成交量。11月4日全市场成交量重返2万亿，接下来能否持续放大，才是判断行情成色的重要指标。

　　A股11月4日的反弹，是一次情绪的集中释放，也是一次信号的集中释放。它说明市场并不缺钱，缺的是信心；信心一旦被点燃，速度会超出预期。

　　但火焰能烧多久，取决于柴火能不能跟上，政策是柴，业绩是柴，改革决心更是柴。

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