精准打击违规减持 证监会新规带来了这些变化→

资本市场健康运行的根基，在于公平透明的预期机制，在于各类市场主体权责对等、守信尽责。正因如此，任何背离公平原则的行为都应当受到坚决抵制，“违规减持”正是其中之一。部分上市公司大股东、实际控制人及董监高一面对外宣称公司前景广阔、即将迎来重大突破，一面悄然减持套现，将上市公司当成“提款机”；待问题暴露、股价暴跌，最终承受损失的却是广大中小股东和投资者。对此，市场不能容忍，监管更不能容忍。

证监会日前发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，今年12月1日起施行。新规以十八条细则细化了违规减持的认定标准、统一处罚裁量尺度，分类施策、精准定责，向市场清晰地传递出了从严监管、精准执法的导向。

具体看，这份新规最大的亮点，就是告别“模糊裁量”，实现监管的精准化、标准化。以往的案例中，很多时候大家会发现大股东、实控人违规减持的情形非常复杂，在认定的时候就存在弹性空间，裁量尺度上难免有差别，使得市场对于监管预期把握不稳定，震慑违法违规的效果就要打折扣。

此次新规将违规转让证券行为科学划分为四大类，区分原始股违规转让、突破锁定期、减持数量与披露不合规、未按要求暂停交易等不同情形；配套差异化的裁量阶次，设置“违规转让比例+金额”双指标，从重、一般、从轻梯度清晰，做到“一把尺子量到底”；既避免了处罚上的尺度争议，又对危害最突出的原始股违规减持设置更高的处罚上限，真正让违法成本匹配违法危害，也就是刚刚讲到的，要体现“从严监管、精准执法”的原则导向。

同时新规坚持穿透监管，将参与违规减持的一致行动人也纳入到规制范围，封堵“马甲账户”“违规代持”等隐蔽化、绕道式的减持漏洞，压缩花式违规的灰色空间，让各类规避手段无处遁形。

需要厘清的是，严打违规减持，并不等于限制正常的股份流通。合规减持是股东的正当权利，股份流转也是资本市场的基础功能之一。新规的逻辑，不是“一刀切”收紧减持，而是划清合规与违规的边界，这也是公平原则的具体体现之一。

监管的目标，是构建“合规有空间、违规有重罚”的稳定预期，引导大股东、实控人树立长期主义理念，把重心放在经营公司、创造业绩、回报全体股东上，而不是一门心思谋求短期套现离场。

对中小投资者而言，这自然是实实在在的权益保护新规。不仅仅因为中小投资者是违规减持的直接受害者，更因为清晰、定量的处罚细则意味着明确的导向、稳定的预期，有助于扭转短期炒作风气。它抬高了违规减持的成本，也给投资者吃了一颗“公平透明”的定心丸，助力价值投资理念扎根市场。

资本市场是信心市场，信心来自规则的确定性、执法的严明和公正性。当然，一纸规则只是整个制度体系闭环中的一环。新规的落地见效，离不开快速的线索发现、高效的一线核查、严格的执行落地，还需要持续强化各个市场主体的责任，压实信披义务，形成事前约束、事中监控、事后严罚的全链条监管。只有这样，上市公司大股东、董监高们才会敬畏规则、主动规范自己，逐步从“不敢违规”走向“主动合规”，整个资本市场才可能长期健康稳定发展。