受菲律宾法律限制，中国电信增资受限，DITO债务飙升财务压力加剧

【菲龙网专讯】菲律宾华人富豪黄书贤旗下的DITO CME控股公司预计将在2025年底前，把总额达265.3亿比索的股东垫款转换为股本，并将延迟转换的原因归咎于宪法对外资持股的限制。由于菲律宾法律禁止中国电信等国有外资在电信公司持股超过40%，相关垫款目前无法转为资本、只能记为负债，从而推高了DITO电信的账面债务，加剧其财务困境。

股东垫款转股受限外资规定

DITO CME在提交给菲律宾证券交易所的文件中指出，尽管《公共服务法》已放宽外资进入部分公共服务领域的门槛，但《第11659号共和国法》仍规定，国有外国企业在电信公司的持股比例不得超过40%。因此，来自中国电信、新加坡Summit集团以及黄书贤的相关股东垫款，目前仍无法转换为股本。

DITO CME表示：“为了维持60:40的本地与外资所有权结构，我们只能将这部分垫款暂时记为负债。DITO电信的外资股东若直接将垫款转为股本，将构成违法行为。”

根据披露，截至2025年3月，DITO电信的资本缺口已扩大至780.4亿比索，较2024年底的733.9亿比索进一步恶化。

新加坡资本入局，DITO CME控制权易主

今年2月底，DITO CME控股公司宣布已获得菲律宾竞争委员会批准，将公司多数股权转让给新加坡投资者Summit集团。根据协议，Summit集团将认购最多90亿股普通股，从而成为DITO CME的控股股东。目前黄书贤旗下的Udenna Corp.持股49.79%，Summit Telco Holdings Corp.与Summit Telco Corp. Pte. Ltd.分别持有15.36%与7.4%，其余股份由公众持有。（详见：https://mp.weixin.qq.com/s/zN99oEGtYebAXO_ejouL4A）

负资产原因：汇兑损失与折旧为主因

DITO CME指出，垫款无法转股只是导致公司陷入负资产与持续亏损的诸多原因之一，其他关键因素还包括高额初始投入、汇率波动带来的亏损，以及庞大的折旧支出等。

据披露，公司计划在五年内投入总计2565.4亿比索用于网络建设，形成沉重的前期资本负担。自2018年以来，受比索贬值影响，公司累计未实现外汇损失达172.7亿比索。值得注意的是，2025年第一季度比索回升，公司因此录得424.7亿比索的汇兑收益。

此外，由于新建通信塔和相关设施仍处于投入期，使用率尚未全面提升，折旧费用显著。但公司预计，随着业务扩展与用户增长，这部分费用将在未来逐步趋稳。

DITO CME强调，2024年亏损总额达410亿比索，其中大多数为“非现金性质”的会计处理，并称这是电信产业在早期发展阶段的普遍现象。

“电信业不同于制造业或零售业那种90天资金周转周期的模式。该行业的现金流周期较长，往往需要至少五年的资金回收期。”公司表示，“此外，尽管DITO电信已连续五年通过年度技术审核，未来仍必须持续投入资本，以维持其网络覆盖与服务质量。”

重组与募资计划正在推进

尽管财务状况承压，DITO CME表示，其资本重组计划正在推进，目标是在2028年前累计增资288.3亿比索。公司补充，中国电信仍承诺，将对DITO CME的任何募资计划进行等额配资，无论是通过新注入股本，还是将现有垫款转为股权。

尽管目前仍处于负资产状态，DITO CME强调，其审计师SGV & Co.已对2024年财报出具“无保留意见”，显示对公司长期策略与资本筹措能力仍具信心。DITO电信预计将在2025年底实现全年EBITDA转正，并力争在2028年实现净利转正，依靠持续扩建网络与用户基础增长。

DITO CME指出，公司管理层已全面回应有关“持续经营能力”的审计关切，SGV在评估其行业特性与未来发展计划后，依然出具了无保留意见。